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163155:凯盛科技集团有限公司公司债券2020年跟踪

文章来源:    时间:2021-01-10

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  公司债券跟踪评级报告 凯盛科技集团有限公司 2 亿元,较上年增长29.48%;净利润5.77亿元, 较上年增长32.68%。 关注 1.在建项目尚需规模较大。截至 2019 年 末,公司在建项目预计总投资 113.73 亿元,已 完成投资 82.07 亿元,尚需投资 31.66 亿元,存 在较大的资金支出压力。 2.整体资产质量一般。截至 2019 年末, 公司合并资产中流动资产占比为 43.38%,其中, 货币资金受限比例高达 47.10%;应收账款、其 他 应 收 款 和 存 货 占 流 动 资 产 比 重 分 别 为 26.79%、 11.83%和 24.79%,对营运资金存在一 定占用。 3.整体债务负担重且债务结构有待调整。 截至 2020 年 3 月末,公司全部债务为 243.61 亿元,其中短期债务占比为 63.99%;公司资产 负债率和全部债务资本化比率分别为 69.53% 和 62.95%。 4.非经常性损益对利润影响大。2019年, 公司投资收益和其他收益分别为营业利润的 2.98倍和24.61倍;营业外收入占利润总额比重 为100.53%。 分析师 李 彤 登记编号:R05 高佳悦 登记编号:R01 邮箱:电话 传真 地址:北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 10 层(100022) 网址:公司债券跟踪评级报告 凯盛科技集团有限公司 4 一、主体概况 凯盛科技集团有限公司(以下简称“凯盛集团”或“公司”)成立于 1988 年,原名为中北玻璃 工业公司, 2004 年 3 月更名为中建材矿业公司,为中国建材集团有限公司(以下简称“中建材集团”) 的全资子公司。历经多次股权划转和增资,2014 年 12 月公司更名为凯盛科技集团公司。2015 年 11 月,中建材集团对公司增资 1.20 亿元。2017 年 6 月,中建材集团将原中建材集团下属的中国联合装 备集团有限公司(以下简称“联合装备”)整体划入公司。2017 年 11 月,公司完成公司制改制, 并更为现名。截至 2019 年末,公司注册资本增加至 36.54 亿元,中建材集团持有公司 100%股份, 为公司控股股东,国务院国有资产监督管理委员会为公司实际控制人;中建材集团所持公司股份未 质押;公司子公司中国洛阳浮法玻璃集团有限责任公司质押其所持洛阳玻璃股份有限公司(股票简 称“洛阳玻璃”,股票代码:600876.SH)股份的 51.11%,其余子公司股权未被质押。 图 1 截至 2019 年末公司股权结构图 资料来源:公司提供 2019 年,公司经营范围及组织结构未发生变更。 截至 2019 年末,公司本部设有企业管理部、财务审计部、投资发展部、行政人事部等职能部门 (详见附件 1);纳入合并范围子公司 14 家;拥有在职员工 17,765 人。 截至 2019 年末,公司合并资产总额 454.36 亿元,负债合计 330.47 亿元,所有者权益(含少数 股东权益) 123.89 亿元,其中归属于母公司所有者权益 66.18 亿元。 2019 年,公司实现营业收入 144.00 亿元,净利润(含少数股东损益)5.77 亿元,其中,归属于母公司所有者的净利润 3.34 亿元;经营 活动产生的现金流量净额 7.24 亿元,现金及现金等价物净增加额-8.05 亿元。 截至 2020 年 3 月末,公司合并资产总额 470.69 亿元,负债合计 327.29 亿元,所有者权益(含 少数股东权益)143.40 亿元,其中归属于母公司所有者权益 85.40 亿元。2020 年 1-3 月,公司实现 营业收入 33.69 亿元,净利润(含少数股东损益)0.94 亿元,其中归属于母公司所有者的净利润 0.64 亿元;经营活动产生的现金流量净额 0.57 亿元,现金及现金等价物净增加额-5.02 亿元。 公司注册地址:北京市海淀区紫竹院南路 2 号;法定代表人:彭寿。 二、债券概况 经中国证券监督管理委员会“证监许可〔2019〕1238 号”文批复,公司获准向合格投资者公开 发行面值总额不超过 10 亿元的公司债券。 公司于 2019 年 9 月 25 日发行 “凯盛科技集团有限公司 2019 年公开发行公司债券(第一期)(品 公司债券跟踪评级报告 凯盛科技集团有限公司 5 种一)”,债券简称:“19 凯盛 01”,债券代码:155754.SH,发行规模为 2.00 亿元,最终票面利 率为 4.42%。 公司于 2020 年 2 月 18 日发行 “凯盛科技集团有限公司 2020 年公开发行公司债券(第一期)(品 种一)”,债券简称:“20 凯盛 01”,债券代码:163154.SH,发行规模为 2.60 亿元,最终票面利 率为 3.60%;品种二债券简称: “20 凯盛 02”,债券代码:163155.SH,发行规模为 5.4 亿元,最终 票面利率为 4.00%。截至报告出具日,上述公司债券募集资金已按照募集资金用途使用完毕,尚未 到债券付息日。 三、行业分析 2019 年,玻璃上游成本压力减轻,落后产能持续出清,市场供需结构总体平稳; 2020 年以来玻 璃市场受新冠肺炎疫情扰动,产品价格有所下行。 从行业所需原材料来看,根据国内化工产品轻质纯碱市场价(中间价)数据,2019 年,轻质纯 碱由年初的 1,957.00 元/吨波动下降至年末的 1,507.00 元/吨, 2020 年随着新冠肺炎疫情的不断蔓延, 世界经济陷入停顿,导致国际原油价格大幅下滑,石油焦与重油价格出现明显回落,玻璃生产企业 生产成本压力也随之减轻。 从行业供给来看,国家严格产能置换,严禁新增产能,新建平板玻璃(含光伏玻璃、汽车玻璃 等工业玻璃原片)项目进行产能置换。同时印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法问答》,提高政 策的针对性和可操作性;开展全国淘汰落后和化解过剩产能工作督导检查,对发现问题严肃处理, 2019 年,平板玻璃产能增长得到控制。 从行业需求来看,玻璃作为建材产品,下游主要用于房地产建筑以及家装家饰类,占比约达到 75%,汽车类占比约 15%,其他市场如新能源、家电、电子等约占到 10%。2019 年,我国国民经济 运行总体平稳,发展质量稳步提升,全年实现国内生产总值 99 万亿元,同比增长 6.1%,固定资产 投资(不含农户)55 万亿元,同比增长 5.40%,房地产开发投资 13.22 万亿元,同比增长 9.90%,基 础设施投资同比增长 3.80%。2019 年,虽然房地产领域需求略显疲软,但平板玻璃使用领域的扩展 和产能结构的改善,使得市场供需结构总体平稳,2019 年全国累计平板玻璃产量 9.3 亿重量箱,同 比增长 6.60%。从产品价格方面来看, 2019 年,平板玻璃全年平均出厂价格 75.5 元/重量箱,较上年 增长 0.20%,整体产品价格保持平稳。 从行业效益来看,2019 年,平板玻璃主营业务收入 843 亿元,增长 9.80%,利润 98 亿元,同比 下降 16.70%;销售利润率 11.60%,比上年同期低 3.7 个百分点,行业效益下行压力较大。 从行业竞争来看,我国是全球最大的玻璃生产基地,玻璃加工企业主要分布于华南、华东、华 北等区域,企业数量近万家,而规模以上企业较少。中小企业偏多导致了我国玻璃行业存在产品同 质化、产品结构失衡等问题。此外,在高端产品领域我国相关产能明显不足,高端产品市场的竞争 压力明显小于普通浮法玻璃市场。整体看,我国玻璃深加工行业仍然呈现市场化程度高、竞争充分、 集中度低的特点。 2020 年一季度,新冠肺炎疫情对房地产施工造成一定影响,玻璃需求放缓,行业库存在 3 月末 达到近年高点。随着复工复产的推进,房地产下游需求开始恢复、物流运输趋于正常,玻璃厂家降 价以消化库存压力,玻璃高库存情况在逐渐缓解,玻璃价格开始止跌回升。 公司债券跟踪评级报告 凯盛科技集团有限公司 6 四、管理分析 2019 年,公司董事、 监事、 高管及核心技术人员保持稳定,主要管理制度连续,管理运作良好。 五、经营分析 1.经营概况 2019 年,公司经营规模进一步扩大,营业收入规模有所增长,综合毛利率水平小幅提升。 公司是中建材集团旗下专注于新玻璃、新能源、新材料等新兴高新技术制造业务及相关产业服 务业务的集团企业,形成了以新玻璃、新材料、新能源、新装备、工程以及高科技为主的“5+1”发 展战略。2019 年,公司实现营业收入 144.00 亿元,较上年增长 29.48%,公司净利润 5.77 亿元,较 上年增长 32.68%。 从具体收入构成来看,2019 年,新玻璃板块收入为 57.34 亿元,较上年增长 49.40%,主要系液 晶显示模组和光伏玻璃收入增加所致,占营业收入的比重为 39.82%,较上年上升 5.31 个百分点;浮 法玻璃收入为 15.62 亿元,较上年增长 11.49%,主要系产品销售均价及销量均较上年有所增长所致, 占营业收入的比重为 10.85%,较上年小幅下降 1.74 个百分点;新装备收入为 30.64 亿元,较上年增 长 17.13%,主要系订单量增加所致,占营业收入的比重为 21.28%,较上年小幅下降 2.24 个百分点; 工程板块收入 18.53%,较上年增长 16.39%,主要系订单量增加所致,占营业收入的比重为 12.86%, 较上年小幅下降 1.46 个百分点;其他业务板块规模较小,均较上年有所增长,但占比较低,对公司 整体收入影响较小。 表 1 2017-2019 年公司营业收入构成和毛利率情况(单位:亿元、%) 项 目 2017 年 2018 年 2019 年 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 1)新玻璃 46.26 41.24 16.10 38.38 34.51 17.74 57.34 39.82 17.28 其中:超薄玻璃 3.67 3.27 30.12 3.21 2.88 29.34 2.80 1.95 23.01 ITO 导电膜玻璃 3.15 2.81 5.03 3.20 2.88 5.35 3.59 2.49 21.83 TFT-LCD 玻璃 2.45 2.18 1.84 2.42 2.18 22.38 2.26 1.57 27.95 液晶显示模组 24.38 21.73 13.65 17.24 15.50 17.01 31.44 21.84 11.94 光伏玻璃 11.40 10.16 24.06 10.82 9.73 19.53 15.74 10.93 24.52 节能玻璃 1.21 1.08 5.58 1.49 1.34 7.13 1.50 1.04 15.49 2)浮法玻璃 15.39 13.72 10.90 14.01 12.59 7.60 15.62 10.85 18.53 3)新材料 8.10 7.22 29.03 10.02 9.01 30.25 12.91 8.96 25.42 4)新能源 6.03 5.37 25.01 6.73 6.05 15.03 8.51 5.91 14.53 5)新装备 25.73

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