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公告]长城科技:公开发行可转换公司债券信用评

文章来源:    时间:2020-11-22

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  截至 2018 年 6 月底,公司设有审计部、技术部、研发部、制造部等 14 个职能部门(附件 1),

  拥有合并范围子公司 2 家。截至 2017 年底,公司拥有在职员工 682 人。

  (含少数股东权益)79,686.22 万元,全部为归属于母公司的所有者权益。2017 年,公司实现营业

  收入 458,395.09 万元,净利润(含少数股东损益)17,742.29 万元,全部为归属于母公司所有者的

  净利润;公司经营活动现金流量净额为 7,066.47 万元,现金及现金等价物净增加额 14,958.12 万

  权益(含少数股东权益)158,579.67 万元,全部为归属于母公司的所有者权益。2018 年 1~6 月,

  公司实现营业收入 247,552.97 万元,净利润(含少数股东损益)8,555.92 万元,全部为归属于母公

  司所有者的净利润;公司经营活动现金流量净额为-84,713.91 万元,现金及现金等价物净增加额-

  具体募集资金数额由公司股东大会授权公司董事会在上述额度范围内确定。本次债券按面值发行,

  本次债券持有人申请转化成的股份须是整数股。转股时不足转换为一股的可转换公司债券余

  额,公司将按照上海证券交易所等部门的有关规定,在可转换公司债券持有人转股当日后的五个

  交易日内以现金兑付该部分可转换公司债券的票面余额及其所对应的当期应计利息。

  券的发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司上海分公司证券账户的自然人、法人、证券

  原股东优先配售之外和原股东放弃优先配售后的部分采用网下对机构投资者发售和

  本次债券转股期限自本次债券发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至本次债券到期

  (若在该二十个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的情形,则对调整前交易日的收盘价

  股东大会授权公司董事会在发行前根据市场状况与保荐机构(主承销商)协商确定。

  在本次发行之后,当公司发生派送股票股利、转增股票、增发新股或配股、派送现金股利等

  情况(不包括因本次发行的可转换公司债券转股而增加的股本)使公司股份发生变化时,将按下

  告,并于公告中载明转股价格调整日、调整办法及暂停转股期间(如需);当转股价格调整日为

  持有人转股申请或之后,转换股份登记日之前,则该持有人的转股申请按公司调整后的转

  上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决

  前的转股价格和收盘价计算,在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计

  监会指定的信息披露报刊及互联网站上刊登股东大会决议公告,公告修正幅度和股权登记日及

  暂停转股期间。从股权登记日后的第一个交易日(即转股价格修正日),开始恢复转股申请并执行

  修正后的转股价格。若转股价格修正日为转股申请日或之后,转换股份登记日之前,该类转股申

  本次发行的可转债到期后五个交易日内,公司将赎回未转股的可转债,具体赎回价格由股东

  转股期内,当下述两种情形的任意一种出现时,公司有权决定按照债券面值加当期应计利息

  :指计息天数,即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数(算头不算尾)。

  若在上述交易日内发生过转股价格因发生送红股、转增股本、增发新股(不包括因

  转股而增加的股本)、配股以及派发现金股利等情况而调整的情形,则在调整前的交易日按调整前

  的转股价格和收盘价格计算,在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。如果出现

  最后两个计息年度可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条

  回售权一次,若在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时公告的回售申报期内

  申报并实施回售的,该计息年度不能再行使回售权,可转换公司债券持有人不能多次行使部分回

  变化,且该变化被中国证监会认定为改变募集资金用途的,可转换公司债券持有人享有一次回售

  的权利。可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期

  公司可根据项目实际建设进度以自筹资金先行投入项目,待募集资金到位后予以置换。若本次实

  电磁线是一种具有绝缘层的导电金属电线,用以绕制电工产品的线圈或绕组,其原理是利用

  法拉第的电磁感应效应,通过电流产生磁场,或切割磁力线产生感应电流,实现电能和磁场能的

  相互转换,是电力设备、工业电机、家用电器、汽车电机、电动工具、仪器仪表等产品的重要构

  根据不同的分类方法,电磁线可分成不同种类:根据导体材料属性划分,可以将电磁线分为

  铜线、铝线和合金线;根据导体形状划分,可以将电磁线分为圆线、扁线和异型线;根据耐热等

  自二十世纪八十年代初开始,我国进入市场经济和实施开放政策,国内电磁线企业开始从奥

  地利、日本、意大利及台湾地区引进生产线,我国电磁线行业产品结构、技术水平、生产能力迅

  速提高。以市场为导向的新型国有企业和非国有企业迅速成长,产品生产以市场需求偏好为基础,

  客户满意度大幅提升。新型国有企业依托技术引进和积累,形成了一些业内知名企业。非

  磁线厂商产能迅速扩大。在此期间,我国经济高速增长,电磁线下游行业如汽车、家电、工业电

  机市场规模迅速扩张,电磁线需求旺盛,行业部分企业产能扩充至万吨规模。对于非国有企业,

  资本对其限制逐渐减小,生产技术、研发实力和产品质提升显著。开放的市场使得技术交融更

  电磁线的上游行业主要为铜和绝缘材料的生产加工企业。在电磁线的生产成本中,导体材料

  成本所占比例较高;同时,由于本行业主要采用“铜价+加工费”作为定价原则,上游产品价格

  下半年以来,受供给侧改革、环保检查力度加大以及废七类铜禁止进口等消息提振,铜现货价格

  总体看,中国是目前世界上最大的精铜生产国和消费国,中国铜冶炼行业已初步形成一定的

  电磁线下游应用领域极为广泛,覆盖了机电相关的众多领域,下游行业的发展直接影响了电

  经成为现代生产、生活中不可或缺的产品。由于人力成本、下游设备商产业转移等因素,全球电

  机生产布局经历了由发达国家向发展中国家和地区转移的过程。我国电机行业把握了全球电机产

  着我国机械自动化程度不断提高,电机需求量和种类也日益增加。以交流电机增长为例,我国交

  汽车工业经历了早期的快速增长阶段之后,进入了品牌竞争日益激烈销量增速放缓的阶段,

  长潜力有限;三、四线城市购车需求增长,且随着城镇化和工业化进程的推进,汽车普及、尤其

  我国家用电器行业经历十余年快速发展,形成了较大的产业规模,并奠定了我国作为全球家

  多年的发展,我国电磁线行业现已形成了百万吨以上的生产能力,成为世界电磁线生

  产、销售、使用第一大国和出口基地。由于国内电磁线行业完全采用市场化的方式运作,市场竞

  争充分。根据中国电器工业协会电线电缆分会的统计,目前我国电磁线生产企业中产量前十位的

  我国电磁线行业已经形成了区域化产业聚集特征。根据中国电器工业协会电线电缆分会的测

  算,浙江、广东和安徽三省产量分列全国前三位,三个区域合计占全国电磁线产量近七成。产生

  公司、盈峰环境科技集团股份有限公司、露笑科技股份有限公司、珠海格力电工有限公司等

  我国电磁线行业经过多年发展,整体竞争格局已基本形成,行业内龙头企业占据了

  月,中国电器工业协会电线电缆分会发布《中国电线电缆行业“十三五”发展指导

  意见》,提出依靠科技创新,以数字化、智能化制造为主题,融入产业互联网,迅速提升企业自

  传统制造业重点领域基本实现数字化制造,有条件、有基础的重点产业智能转型取得明显进展;

  日,财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委联合发布《关于调整新能源汽车推广应

  电磁线是工业产品的基础材料,产品属于工业消费品,存在周期性。经济周期发生变化将直

  近年来,铜价出现了大幅波动,虽然行业普遍采用产品售价与铜价挂钩的定价原则,能够在

  影响。原材料价格波动对企业原材料采购、生产管理、库存管理、销售回款、套期保值、资金管

  理等各方面提出了更严峻的要求,资金实力弱的企业难以承受原材料价格的大幅波动。

  与发达国家相比,我国电磁线行业总体研发水平与国外同行相比尚有一定差距,在电磁线自

  主创新和设计开发方面能力尤显不足,绝缘材料的开发应用方面需实现较大的提升;由于我国高

  端装备制造业的工业基础较为薄弱,电磁线生产所需的部分核心生产设备如大拉丝机,国产设备

  在生产效率、生产控制、使用寿命等方面较国外先进设备仍存在差距。这在一定程度上制约了行

  随着电磁线下游行业的需求领域趋于多样化,以及下游各领域的产品升级和加工技术的发展,

  结构的发展,使电磁线性能更加均衡。绝缘材料的改进和新品种开发,不但扩大了热级范围,也

  级的空调压缩机和汽车发电机用复合漆包线;通过材料改性则发展出各种特殊功能的品种,

  对电磁线的分类和选择,传统观念基于热级,认为电磁线热级越高性能越好。这种局限性的

  热级和适合的其它性能是保证电机或电器质量可靠的根本。正是基于这点,行业内发展了适用于

  随着科技发展和社会进步,新兴产业逐渐崛起,如自动化制造、信息传输产业、新能源、航

  空航天产业、快速交通运输产业、节能环保产业等,市场对电磁线品种需求更为广泛,对质量也

  提出了更高的要求,如:电力驱动的节能技术发展需要,推动变频调速技术的推广;电动汽车和

  风力发电的发展需要,推动了耐电晕电磁线品种的发展;核电航天及轨道交通的发展

  酰亚胺电磁线的广泛使用;超高效电机的发展,推动了多型号小型扁电磁线的发展等。

  我国产业及消费市场的发展,促使电磁线制造也进一步发展,技术进步为其发展提供了保证。

  近十年,电磁线的发展基于环境保护、节能降耗、提高质量、提高劳动生产率等四个方面进行。

  大长度导体制造技术(如连铸连轧、上引连铸,连续挤压),特殊及多功能绝缘材料的开发和改性

  等提供了电磁线质量和可靠性的保证。拉包联合工艺开发,少无滑动拉丝、大电流退火、催化燃

  在线采集和处理等新技术的成熟应用,使电磁线生产实现了环境友好、能耗降低、材料消耗降低、

  品质稳定、产量提高和劳动强度降低。而这些技术均可以由国内的装备和技术来实现。

  牌优势、无技术保障、无劳动力保证和无成本优势的企业面临生存压力或产能转移,

  规模化是电磁线生产企业发展的必然路径。同时,由于电磁线行业为资金密集型行业,需求大量

  资金周转,存在规模经济;电磁线生产自动化程度较高,可连续标准化生产,大规模批量生产可

  降低管理成本。因此,未来业内企业间兼并整合将是主流趋势,市场集中度可能将有所提高。

  盖工业电机、家用电器、汽车电机、电动工具、仪器仪表等领域。在多年的研发和生产实践过程

  位,公司电磁线产量及电磁线销售收入皆居于行业前列。此外,公司的规模化生产

  能力以及业务运营能力,既可满足下游大型客户的批量供货需求,也可通过高度的生产自动化提

  高生产效率,降低生产成本,同时,增强了业务运营中资金运作能力和抗经营风险能力。

  产品在工业电机、家用电器、汽车电机、电动工具、仪器仪表的应用比例分别约为

  关产品的制造。此外,公司内部建立了严格的质量管控体系,执行《产品质量奖惩细则》,从原料

  采购、生产工艺各个具体环节及出库检测等的质量问题、责任人、奖惩金额均予以明确约定。

  公司拥有特种电磁线省级高新技术企业研究开发中心,并与上海电缆研究所、上海电缆工程

  设计研究院等知名研究机构建立了产学研协作关系,与西安交通大学合作共建院士工作站。公司

  产品检测等多方面内容,从电磁线产品的设计、研发到生产形成了一个较完整的专利保护体系。

  公司高度重视标准化工作,积极承担和参与国家、行业标准的起草和制订工作,致力于通过

  标准来提升我国电磁线行业的技术水平,是行业产品标准主要制定和起草单位之一,近年来先后

  理,兼任长城集团董事长、湖州南浔长城小额贷款有限公司董事、杭州华健资产管理有限公司和

  委员、湖州市慈善总会副会长、浙江省企业家协会副会长、全国线缆绕组线专委会副主任等。

  截至 2017 年底,公司共有员工 682 人,员工中大专及以上学历人员占 5.72%、高中及中专占

  13.93%,其他学历占 80.35%;从岗位构成来看,生产及技术人员占 86.36%,销售人员占 6.45%,

  公司按照《公司法》、《证券法》等法律法规要求规范运作,严格执行《公司章程》、《股东大

  会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》等规章制度。公司建立了股东大会、董事

  方针和投资计划;选举和更换非由职工代表担任的董事、监事,决定有关董事、监事的报酬事项;

  报告工作;执行股东大会的决议;决定公司的经营计划和投资方案;制订公司的年度财务预算方

  并提出书面审核意见;检查公司财务;对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督,对

  违反法律、行政法规、本章程或者股东大会决议的董事、高级管理人员提出罢免的建议等。

  公司已建立起与现代企业相适应的决策监督制约机制,法人治理结构完善,组织机

  构设置和职能的分工符合内部控制的要求,同时也符合《上市公司治理准则》等法

  公司根据《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等有关法律法规的规定,制定了《公

  等一系列规章制度。公司制订的内部管理与控制度以公司的基本控制度为基础,涵盖了财务

  管理、生产管理、物资采购、产品销售、对外投资、行政管理等整个生产经营过程,确保各项工

  各班组长是公司、车间、班组安全生产的第一责任人,分别对其所管辖区域的安全生产工作全

  面负责。分管安全生产的领导和专职安全生产管理员是本公司安全生产的主要责任人。公司的安

  级领导要坚持“管生产必须管安全”的原则,生产要服从安全的需要,实现安全生产和文明生产。

  算、稽核审计等有关制度,并督促各项制度的实施和执行。企业财务管理的基本原则是:建立健

  全企业内部财务管理机构和财务管理制度,做好财务管理基础工作,严格执行各项财务规定,如

  实反映企业财务状况,依法计算和交纳国家税收,维护投资者的权益,并接受主管财税机关和本

  事会或股东大会批准,任何人无权以公司名义签署对外担保的合同、协议或其他类似的法律文件。

  公司对外担保应当遵循合法、审慎、互利、安全的原则,严格控制担保风险。公司董事、监事和

  高级管理人员应审慎对待和严格控制担保产生的债务风险,并对违规和失当担保产生的损失依法

  总体看,公司法人治理结构较为完善,运作规范,各部门职责分工明确,生产经营、财务等

  1 根据原信息产业部《电子信息产品分类注释》(2006 年),公司将产品根据线径规格划分为“一般线”和“微细线mm 的产品,“微细线mm 的产品。

  以铜单价,单位产品重量包含铜材料重量和绝缘漆等其他材料重量,所以不同规格产品绝缘漆等

  其他材料重量差异会导致不同规格单位毛利的差异,通常情况下,公司微细线单位重量表面积较

  一般线更大,导致单位微细线产品对绝缘漆等其他材料耗用量增加,绝缘漆等其他材料重量占产

  品重量比重较高,从而微细线产品单位毛利较一般线产品更高。受上述因素影响,

  公司自行外购的原材料主要是电解铜、铜杆和绝缘漆,电解铜及铜杆原材料成本占公司主营

  购计划,按照“质优价廉、按时按量、优胜劣汰、有效管控”的原则,对主要原材料采取比质比

  价采购制度,建立严格的价格、质量、数量和资金控制程序,对采购过程实行全程监督。公司所

  需要的主要原材料国内都有众多成熟的供应商,供应充足,选择面较广。公司在物资采购等方面

  积累了丰富的经验和资源,与供应商建立了长期、稳定的供应渠道和良好的合作关系,至今未发

  为了保证采购物资的质量,公司建立了严格的《采购管理制度》。在确定合作关系前,公司会

  方的产品质量、交货及时性、产品价格、售后服务、环保能力等进行综合评估,建立合格

  供应商名录。对供方实行“三验证、一审核、一评价”的评审措施,确保原料质量符合公司要。

  “三验证”即新供方开发时,通过样品验证、小批量验证和批量验证评价原料物资质量的稳定性;

  “一审核”即供方开发以及合格供方年度复审时,从质量管理、文件控制、供应管理、库存管理、

  过程管理、产品检验、客户服务、产品抽样等全方位对供方实施审核,及时发现存在的问题,与

  供方沟通并制定切实有效的改进措施;“一评价”即每年根据供方的供货业绩(产品质量、供货能

  及时性、价格、售后服务、环保能力)进行一次综合评价,评价合格的供方继续列入合

  格供方名录中,评价不合格的供方要求限期整改,整改有效的供方列入合格名录中,否则取消该

  为了降低采购成本,确保产品质量,通过分析各类物资的历史采购数据,采取多种管理方法

  加强成本控制,具体如下:①进行集中采购,减少相同型号产品的库存量,从而降低库存占用资

  金;②利用公司品牌优势和现有业务渠道,与优质供应商建立合作伙伴关系;③根据市场行情变

  化,合理制定采购计划;④加强对采购过程的审核与管控。公司建立了严格的采购审批流程,在

  物资审批时,对采购物料及数量进行控制,减少不必要的浪费,对采购金额较大的申请计划

  量变化趋势与销量变化趋势一致;从采购价格情况看,公司电解铜及铜杆采购价格参照铜材料市

  需求存在量大、规格多的特点,采购的各规格电解铜要求符合国际通行的交割标准并且价格透明,

  通过向资金实力雄厚和业务规模大的供应商实施集中采购,一方面可满足公司各类规格电解铜的

  采购需求,减少因分散采购带来的沟通、运输等不便,集约化采购效应明显;另一方面有利于公

  司与大型供应商之间建立长期的良好合作关系,保障公司原材料采购的及时性和材料品质,增加

  结算方式上,公司主要原材料采购为电解铜、铜杆和绝缘漆,上述主要供应商的付款政策分

  公司主要采用以销定产的生产模式,即每年公司先与主要客户签订框架合同,在合同期内由

  客户下达订单,公司根据订单制定生产计划,组织生产。制造部根据生产情况和合同期限安排生

  产计划;技术部根据客户的要求制定生产工艺;生产车间按生产工艺组织生产;质量管理部根据

  产品检验规程进行中间检验和最终检验,在检验合格后各生产车间将产品包装入库,销

  对于部分标准化通用产品,公司会预生产一部分产品作为储备,以满足零售客户的订单需求

  对于公司主要客户,公司与客户每年签订年度供货框架协议,约定产品类型、价格计算方式、

  货款结算方式等。此后,在各合同年度内,客户根据实际需求向公司下达具体订单,约定货物的

  具体数量、产品类型、交货时间等,公司根据具体订单和库存状况安排采购和生产等事宜。

  对于未签署年度供货框架协议的其他客户的订单需求,公司根据具体订单及库存状况安排相

  格或共同指定的交割月份上海期货交易所铜期货价格(即远期订单)为定价依据。这种模式下,

  用资金额较大,资金成本相应增加,公司相应的调增加工费。同时公司产品根据绝缘漆类型、

  耐温等级等差异仍存在多种规格,具体规格产品的销售结构变化会导致各线径规格产品加工费变

  年,公司产品销量逐年增长,主要系公司产能扩大、下游需求增长所致;销售均价

  公司五大类产品(按下游应用领域分类)中,工业电机类、家用电器类、汽车电机类为公司

  2 “信质电机股份有限公司”于 2017 年 12 月更名为“长鹰信质科技股份有限公司”

  本次募集资金除补充流动资金外,拟投资于新能源汽车及高效电机用特种线材项目和研发中

  心建设项目。虽然公司已对募投项目进行了充分的可行性论证,但在项目实施过程中,公司可能

  面临产业政策变化、技术进步、市场供求等诸多不确定因素,导致募集资金项目不能如期实施,

  规模。但如果公司下游市场增长未及预期或市场开拓受阻,将有可能导致部分生产设备闲置、人

  年,公司营业收入、应收账款规模均逐年增长,应收账款周转次数波动上升,分别

  从同行业上市公司比较情况看(详见下表),公司应收账款周转率、存货周转率和总资产周

  公司生产电磁线的主要原材料为电解铜及铜杆,电解铜及铜杆原材料成本占公司主营业务成

  工费”的原则确定,故铜价波动也是公司主营业务收入波动的主要因素。铜价波动可能对公司收

  质量、行业覆盖广泛的优质客户群体和规模效应,在国内同行业中存在一定的竞争优势,但如果

  未来公司未能在技术创新、市场拓展等方面持续进步,市场份额未能保持领先,将面临较大的市

  公司产品由于导线径和绝缘漆种类的繁多,造成产品有多种不同的种类;为满足客户的要

  求,不同种类的产品需要制定不同的生产工艺,因此,产品质量控制要求较高。公司需要对原料

  以期稳定、高效地生产出高性能水平的电磁线。由于影响产品质量的因素较多,且客户对品质的

  要求多样且越来越高,如果公司不能满足客户对产品质量稳定一致性或提升的要求,可能出现退

  线、投诉甚至客户流失,从而可能给公司带来一定的损失。同时,产品质量问题也可能影响公司

  或市场开拓受阻,将有可能导致部分生产设备闲置、人员富余,无法充分利用全部生产能力,增

  公司将围绕创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展、人才为本等关键环节实施如下整体

  品结构调整实现功能、型号和规格的宽度拓展;优化公司标准产品与非标产品、成熟产品与成长

  性产品的业务组合;通过新领域产品的研发、制造技术的创新树立行业转型升级领导者的地位,

  公司的发展规划符合公司自身定位;未来随着各项目的逐步实施,公司业务有望保

  公司提供的 2015~2017 年度审计报告经天健会计师事务所(特殊普通合伙)审计,均出具标

  准无保留的审计意见,公司 2018 年 1~6 月报财务数据未经审计。公司财务报表按照财政部颁布的

  《企业会计准则——基本准则》和各项有关规定编制。2015~2017 年,公司合并范围内无子公司,

  (含少数股东权益)79,686.22 万元,全部为归属于母公司的所有者权益。2017 年,公司实现营业

  收入 458,395.09 万元,净利润(含少数股东损益)17,742.29 万元,全部为归属于母公司所有者的

  净利润;公司经营活动现金流量净额为 7,066.47 万元,现金及现金等价物净增加额 14,958.12 万

  权益(含少数股东权益)158,579.67 万元,全部为归属于母公司的所有者权益。2018 年 1~6 月,

  公司实现营业收入 247,552.97 万元,净利润(含少数股东损益)8,555.92 万元,全部为归属于母公

  司所有者的净利润;公司经营活动现金流量净额为-84,713.91 万元,现金及现金等价物净增加额-

  2015~2017 年,公司资产规模逐年增长,年均复合增长 21.06%,主要系流动资产增加所致;

  截至 2017 年底,公司资产总额 131,807.23 万元,其中流动资产占比 89.16%,非流动资产占比

  2015~2017 年,公司流动资产逐年增长,年均复合增长 39.28%;截至 2017 年底,公司流动资

  产为 117,523.64 万元,较上年底增长 34.19%,主要系货币资金和应收账款增加所致。公司流动资

  产以货币资金(占 22.17%)、应收账款(占 42.61%)和存货(占 31.26%)为主,如下图所示。

  2015~2017 年,公司货币资金逐年大幅增长,年均复合增长 137.98%。截至 2016 年底,公司

  货币资金 11,660.85 万元,较上年底增长 153.42%,主要系公司销售规模扩大致经营活动现金大幅

  增加所致。截至 2017 年底,公司货币资金 26,059.78 万元,较上年底增长 123.48%,主要系收到

  的销售回款大幅增加,另一方面融资规模扩大所致。公司货币资金主要由银行存款(占比 84.83%)

  和其他货币资金(占比 15.17%)构成。公司货币资金余额中受限资金 3,757.17 万元(占比 14.42%),

  2015~2017 年,公司应收账款逐年增长,年均复合增长 31.66%,主要系公司销售规模扩大所

  致。截至 2017 年底,公司应收账款 50,075.01 万元,较上年底增长 16.79%。从账龄来看,一年以

  内占比 99.92%,公司应收账款账龄较短。从集中度来看,公司按欠款方归集的期末余额前五名占

  比 23.51%,集中度尚可。公司应收账款计提坏账准备 2,649.84 万元,计提比例 5.03%,公司坏账

  2015~2017 年,公司存货规模逐年增长,年均复合增长 25.68%;截至 2017 年底,公司存货

  36,735.52 万元,较上年底增长 34.17%,主要系 2017 年原材料铜价上涨致期末库存商品结存单价

  增加所致。公司存货主要由原材料(占比 11.89%)、在产品(占比 13.59%)和库存商品(占比

  74.52%)。公司存货中原材料库龄全部为 1 个月以内,库存商品库龄主要为 1 个月以内(占比

  96.86%),不存在减值迹象,故未提取存货跌价准备。公司对于市场需求较大的标准化通用产品,

  2015~2017 年,公司非流动资产逐年稳步增长,年均复合增长 4.45%。截至 2017 年底,公司

  非流动资产 14,283.59 万元,较上年底增长 8.45%,主要系固定资产增长所致。公司非流动资产主

  要由固定资产(占比 76.93%)和无形资产(占比 17.60%)构成,如下图所示。

  2015~2017 年,公司固定资产波动增长,年均复合增长 5.13%。截至 2017 年底,公司固定资

  产账面价值 10,988.37 万元,较上年底增长 13.34%,主要系公司购置专用设备所致。公司固定资

  产主要为房屋及建筑物(占比 40.22%)、专用设备(占比 57.95%)和其他(占比 1.83%)。公司

  固定资产累计计提折旧 14,531.63 万元,公司固定资产成新率 43.06%,成新率较低。截至 2017 年

  底,公司受限固定资产账面价值 3,175.75 万元(占比 28.90%),受限比例略高。

  2015~2017 年,公司无形资产逐年减少,年均复合减少 3.94%。截至 2017 年底,公司无形资

  产 2,513.80 万元,较上年底减少 3.97%,主要系累计摊销所致;公司无形资产全部为土地使用权。

  截至 2017 年底,公司无形资产累计摊销 762.64 万元;公司受限无形资产账面价值 2,026.92 万元,

  截至 2017 年底,公司受限资产合计 8,959.85 万元,占资产比例为 6.80%,受限比例较低。

  198,310.35 万元(占比 93.01%),较年初增长 68.74%,主要系应收票据和其他流动资产大幅增加

  所致;非流动资产 14,906.18 万元(占比 6.99%),较年初增长 4.36%,主要系在建工程增加所致;

  总体看,公司资产以流动资产为主,存货及应收账款占比较大,对公司资金存在较大的占用,

  2015~2017 年,公司负债规模逐年增长,年均复合增长 39.57%。截至 2017 年底,公司负债总

  额 52,121.01 万元,较上年底增长 34.30%,主要系短期借款及应付票据增加所致。从结构来看,

  流动负债占比 99.70%,非流动负债占比 0.30%,以流动负债为主。

  2015~2017 年,公司流动负债逐年增长,年均复合增长 39.77%。截至 2017 年底,公司流动负

  债 51,964.66 万元,较上年底增长 34.45%,主要系短期借款和应付票据大幅增加所致。公司流动

  负债主要由短期借款(占比 18.09%)、应付票据(占比 55.81%)和应付账款(占比 19.05%)构

  2015~2017 年,公司短期借款波动增长,年均复合增长 77.01%。截至 2017 年底,公司短期借

  款 9,400.00 万元,较上年底增加 8,600.00 万元,主要系通过增加短期借款补充流动资金需求。公

  2015~2017 年,公司应付票据逐年增长,年均复合增长 49.36%,主要系公司材料采购款大幅

  增加所致。截至 2017 年底,公司应付票据 29,000.00 万元,较上年底增长 26.64%,全部为银行承

  2015~2017 年,公司应付账款波动增长,年均复合增长 21.66%,主要系公司业务规模扩大,

  材料采购款大幅增加所致。截至 2017 年底,公司应付账款 9,900.36 万元,较上年底减少 1.41%,

  主要系以票据支付原材料采购款的比例增加所致,公司应付账款全部为应付货款。

  2015~2017 年,公司非流动负债规模较为稳定,年均复合减少 0.64%。截至 2017 年底,公司

  非流动负债 156.35 万元,较上年底小幅减少 1.95%,主要系递延收益及递延所得税负债均有所减

  少所致;公司非流动负债由递延收益(占比 94.69%)和递延所得税负债(占比 5.31%)构成。

  2015~2017 年,公司递延收益逐年增长,年均复合增长 3.33%。截至 2017 年底,公司递延收

  益 148.05 万元,较上年底增长 4.52%,主要为政府拨付的与资产相关补助的摊余金额。

  2015~2017 年,公司递延所得税负债逐年减少,年均复合减少 35.14%。截至 2017 年底,公司

  递延所得税负债 8.30 万元,较上年底下降 53.43%,主要为公司当年未交割沪铜期货的持仓损益所

  从全部债务来看,2015~2017 年,公司全部债务总额逐年增长,年均复合增长 54.92%。截至

  2017 年底,公司全部债务规模 38,400.00 万元,全部为短期债务,债务结构有待改善。2015~2017

  99.29%),较年初增长 4.40%,主要系短期借款大幅增加所致;非流动负债 385.36 万元(占比

  0.71%),较年初大幅增长 146.48%,主要系递延收益大幅增加所致;公司负债仍以流动负债为主。

  总体看,近年来随着公司经营规模的扩大,公司负债规模逐年大幅增长,以流动负债为主,

  2015~2017 年,公司所有者权益稳步增长,年均复合增长 30.33%,主要系未分配利润增加所

  致;截至 2017 年底,公司所有者权益 79,686.22 万元,较上年底增长 28.64%,全部为归属于母公

  司所有者权益;主要由股本(占比 16.79%)、资本公积(占比 33.51%)、盈余公积(占比 5.42%)

  和未分配利润(占比 44.28%)构成,公司所有者权益中未分配利润占比较高。

  截至 2018 年 6 月底,公司所有者权益合计 158,579.67 万元,全部为归属于母公司的所有者权

  益,较上年底大幅增长 99.01%,主要系公司首次公开发行股票成功,股本及资本公积大幅增加所

  致;其中股本占比 11.25%,资本公积占比 58.38%,盈余公积占比 2.72%,未分配利润占比 27.65%。

  总体看,随着 2018 年公司完成首次公开发行股票,所有者权益大幅增长,所有者权益中股本

  万元,年均复合增长 25.95%。2017 年,公司实现营业收入同比增长 41.98%,主要系一方面公司

  合增长 25.27%,增幅与营业收入基本相同。2015~2017 年,公司净利润逐年增长,分别为 5,236.90

  万元、11,384.70 万元和 17,742.29 万元,年均复合增长 84.06%,主要系公司产品销量及单位产品

  从同行业对比看,2017 年公司销售毛利率处于行业较低水平,总资产报酬率和净资产收益率

  总体看,近年来,随着主要原材料铜价的上涨及公司业务规模的扩大,公司营业收入及利润

  万元、329,093.38 万元和 461,471.84 万元,主要系产品销售规模大幅增长所致。2017 年,公司经

  营活动现金流入 461,471.84 万元,同比增长 40.23%,主要系公司产品销售收入增长所致。2015~2017

  年,公司经营活动现金流出规模逐年扩大,年均复合增长 25.98%,分别为 286,292.08 万元、

  323,848.12 万元和 454,405.37 万元,主要系公司生产规模逐年扩大且原材料铜价上涨,公司购买

  原材料支付的现金增加所致。受上述因素影响,2015~2017 年,公司经营活动产生的现金净流入

  466.83 万元,其中 2015 年金额较大主要系收回短期理财产品的现金所致;2016~2017 年收回投资

  收到的现金主要为期货保证金等。2015~2017 年,公司投资活动现金流出规模波动下降,分别为

  年主要为投资支付的现金,2016~2017 年,公司投资活动支付的现金主要为购建固定资产和无形

  资产。受上述因素影响,2015~2017 年,公司投资活动产生的现金净流出分别为 3,460.94 万元、

  和 59,029.98 万元,主要为公司取得借款所收到的现金。2015~2017 年,公司筹资活动现金流出规

  上述因素影响,2015~2017 年,公司筹资活动产生的净现金流分别为-43,015.05 万元、438.31 万元

  2018 年 1~6 月,公司经营活动产生的现金净流出 84,713.91 万元,主要系受融资成本影响,

  公司以现金支付采购货款的比例增加的同时减少票据支付所致;投资活动产生的现金净流出

  31,173.75 万元;筹资活动产生的现金净流入 106,296.39 万元,主要系公司完成首次股票公开发行,

  总体看,近年来,公司经营活动产生现金流入规模逐年扩大,对外投资规模由净流入转为净

  从短期偿债能力指标来看,2015~2017 年,公司流动比率较为稳定,分别为 2.28 倍、2.27 倍

  年,公司现金短期债务比分别为 0.50 倍、0.70 倍和 0.80 倍,公司现金类资产对短期债务的保障

  折旧(占比 4.53%)、摊销(占比 0.38%)和计入财务费用的利息支出(占比 13.76%)构成。2015~2017

  截至 2018 年 6 月底,公司及各子公司共获得银行贷款及承兑授信总额度

  截至 2018 年 6 月底,公司全部债务合计 4.50 亿元,本次拟发行可转债额度不超过人民币 6.34

  亿元,占目前公司全部债务的 140.98%,对公司债务规模存在较大影响。

  以 2017 年的相关财务数据为基础,公司 2017 年的 EBITDA 为 2.77 亿元,是本次可转债发行

  额度(6.34 亿元)的 0.44 倍,EBITDA 对本次可转债的覆盖程度尚可。公司 2017 年经营活动现金

  流入量为 46.15 亿元,是本次可转债发行额度(6.34 亿元)的 7.28 倍,经营现金流入量对本次可

  从本次可转债的发行条款来看,由于公司转股修正条款约定任意连续 30 个交易日中至少有

  15 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 80%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并

  提交公司股东大会审议表决,有利于降低转股价;同时制定了提前赎回条款(公司 A 股股票连续

  30 个交易日中至少有 15 个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%,或本次发行的可转债

  未转股余额不足人民币 3,000 万元时,公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全

  部或部分未转股的可转债),有利于促进债券持有人转股。本次可转换公司债发行后,考虑到未

  来转股因素,预计公司的资产负债率将有进一步下降的可能,同时,募投项目未来发展前景较好,

  的转股价格调整、转股价格向下修正和赎回条款中可以看出,本次可转换公司债券转股的可能性

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